我们的观点:
南车时代电气是中国铁路业具领导地位的车载电气系统供货商及集成商,主要从事轨道交通装备电传动系统、网络控制等系统的研发、制造、销售和技术服务,广泛应用于轨道交通等领域。 2015年一季度公司经营业绩稳定,营业收入较去年同期持平,产品销售结构变化致毛利较去年同期上升8.2%,股东净利润同期上升26.4%。我们认为南车时代电气业绩未来将持续增长,主要由于: 1、主营产品订单持续增长。动车板块订单预计较去年增长20%,机车板块国内订单会有下降,但下降缺口会由国外订单进行填补,地铁板块产品销售预计较去年增长40%。 2、IGBT业务进行顺利,今年产品销售会形成部分收入,经营减亏。 3、公司收购SMD机器人公司交易已于4月完成,今年中期报表并入,SMD成为公司新的业绩增长点。 4、南北车合并进行中,预计未来体现出合并效应。公司也有可能按协议收购北车下属同业竞争资产,实现外延式扩张。