装机量持续提升的多元化清洁能源供应商_中国电力新能源
投资要点
- 首次覆盖给予买入评级，目标价0.89 港元，较现价有71.2%的上升空间。中国电力新能源是领先的多元化清洁能源供应商，受益于我国能源结构调整带来的历史发展机遇，公司清洁能源装机容量持续提升，未来3年经营业绩有望快速增长。我们预测2014-2016年公司营业收入分别为24.1亿、34.3亿和56.6亿元，股东净利润分别为2.84亿、5.23亿和7.95亿元，对应每股基本收益分别折合港币 3.03、5.57 和 8.47港仙。考虑到公司的业绩增速和行业估值情况，我们综合给予中电新能源未来12个月内0.89港元的目标价。目标价约相当于2014-2016年PE为29.4、16.0、10.5倍,目标价较现价0.52港元约有71.2%的上升空间，故首次给予其“买入”投资评级。
- 多元化的清洁能源供应商。中国电力新能源是五大发电集团之一的中国电力投资集团旗下的清洁能源海外上市平台，也是香港上市的国内第一家新能源企业。中电新能源致力于发展清洁能源，拥有多元化的清洁能源发电组合，包括风电、水电、燃气发电、垃圾发电、光伏发电等项目。多元化的发电组合可创造协同效益，也有助于抵抗单一发电种类在不利年景下的发电量波动风险。此外，多元化发电资产组合也使公司受惠于政府鼓励开发不同类型清洁能源项目的各项优惠政策。
- 能源结构调整引致清洁能源需求。改革开放30多年以来，中国经济高速发展，用电需求持续上升。受限于我国自然资源禀赋因素，我国能源供应过多依赖煤炭，而大量使用煤炭带来的一系列环境污染问题日益严重，大气环保治理引致清洁能源强烈需求。故当前我国一方面面临经济增长对电力需求不断增加，另一方面必须要面对资源短缺和环境治理的压力，欲协调二者的矛盾，就必须实行能源结构转型，大力发展清洁能源。
- 政策助力清洁能源可持续发展，中电新能源长期受惠。在我国能源结构转型发展的历史背景下，政府对风电、光伏、垃圾发电等可再生能源出台了一系列的优惠政策，治霾特高压输电通道建设将大幅度改善西部弃风弃光限电现象，而即将推出的可再生能源配额
作者：鲁衡军 注册国际投资分析师 CIIA
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