风电装机容量快速提升_华能新能源_鲁衡军

投资要点  首次覆盖给予买入评级，目标价 3.40 港元，较现价有 32.3%的上升空间。华能新能源是 我国第二大风电运营商，受益于我国能源结构调整带来的历史发展机遇，风电装机容量 快速提升，未来 3 年公司经营业绩有望快速增长。我们预测 2014-2016 年公司营业收入 分别为为 61.6 亿、85.8 亿、103.8 亿元，每股收益为 0.15、0.23 和 0.29 港元，考虑到 公司的业绩增速和行业估值情况，我们综合给予华能新能源未来 12 个月内 3.40 港元 的目标价。目标价约相当于 2014-2016 年 PE 为 23.2、15.0、11.8 倍,目标价较现价 2.57 港元约有 32.3%的上升空间，故首次给予其“买入”投资评级。
 能源结构调整引致可再生能源需求。截止 2013 年末，我国风电累计并网容量 77.2GW,占 发电总装机量不到 6%。风电虽已是我国继火电、水电之后的第三大发电电源，但占比仍 然偏小。2013 年我国风电发电量占总发电量 2.5%，远低于欧盟 8%的风力发电占比。当 前我国一方面面临经济增长对电力需求不断增加，另一方面必须要面对资源短缺和环境 治理的压力，欲协调二者的矛盾，就必须实行能源结构转型，大力发展可再生能源。
 面临历史发展良机，加速风电装机容量提升。我国政府对风电、光伏等可再生能源出台 了一系列的优惠政策，治霾特高压输电通道建设将大幅度改善弃风限电现象，即将推出 的可再生能源配额政策将彻底改变我国风电、光伏行业的发展态势。根据风电发展“十 二五”规划，到 2015 年，我国投入运行的风电装机容量达 100GW，2017 年达到 150GW， 到 2020 年总装机容量超过 200GW。截至 2014 年 6 月底，华能新能源累计风电装机容量 6,320 兆瓦，光伏累计装机 400 兆瓦。面临我国大力发展可再生能源的历史机遇，公司 计划未来 3 年加速提升控股装机容量，每年新增约 2GW 风电及光伏装机。
 风电项目布局优化，进军光伏发电领域。公司通过分散布局风电项目，扩大非限电地区 装机比重，有效提升风电利用小时数。公司风电资源储备充足，且已核准项目多位于非 限电地区。公司在 2013 年进军光伏发电领域，截至 2014 年 6 月，公司光伏装机量达 400 兆瓦，预计未来每年新增装机 300 兆瓦，光伏发电成为公司新的利润增长点。


作者：鲁衡军 注册国际投资分析师 CIIA
 

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