江南集团（1366.HK） 2015年国网投资增速24%，特高压电缆受益--鲁衡军

事件： 我们于2015年1月30日上午去江南集团(1366.HK)宜兴总部参观并座谈，与公司副总裁夏总和CFO陈总就公司的近期经营状况做了沟通交流。

我们的观点:

江南集团（1366.HK）作为国内领先的电缆生产制造商，具有生产规模大、产品种类多和创新产品强的竞争优势。公司反映今年生产经营较好，尽管2014年铜价平均同比下降约15%，但前10个月即完成2013年的营业额，按折合公里计，公司2014年同比电缆生产公里数增长40%。因此，我们预计公司2014年至少有约25%左右的收入和净利润增长。另外一个影响增速的因素是之前我们预计的并购企业的进展慢于预期。

国网工作会议上提出，2015年投资额增加24%至4,202亿元。公司综合考虑后，计划2015年内生性收入增长目标至少达到20%。我们认为，公司明确了未来发展的几个策略方向，公司未来几年仍能通过内生增长和并购维持20-30%业绩复合增长，当前的股价对应2014年PE约为5倍，低于历史平均8-9倍的水平，因此维持之前的“买入”评级。

公司最新公告

先旧后新配售股份公告：

江南集团(1366.HK)9月12日发布公告，公司拟以先旧后新的方式配售股份317,950,000股，约占配售前总股本的10.33%，配售后的9.36%，配售价1.95港元(昨日收盘价2.17港元)。配售最多募集资金净额约6.07亿港元，用于建设生产线设施、投资电缆相关业务以及用作公司营运资金。

行业新闻

中国国家电网公司2015年投资将达4,202亿元,再创历史新高，同比增长24%。特高压工程建设也将进一步加快。其中，“三交一直”工程将于2016年建成投产，“一交四直”工程将于2017年建成投产。

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